天風证券:东方精工(002611.SZ)智能包装設备龙头,维持“買入”...

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天風证券公布钻研陈述称，综合斟酌东方精工（002611.SZ）年报及一季报财政环境，和下流需求增加，天風证券上调红利展望，估计2021-2023年公司归母净利润别离為5.1亿（前值3.6亿）、6.5亿（前值4.4亿）和8.3亿，對應PE别离為14.三、11.二、8.8X，延续重點举荐，保持“買入”评级。

天風证券指出，2020年公司营收和归母净利同比下滑幅度较高，重要缘由系2019年底东方精工兜售普莱德，2020年年报不包括普莱德，2019年同期剔除普莱德并按可比口径调解後，2020年营收同比+1.70%，归母净利同比+ 126.70%，扣非归母净利同比+107.94%，事迹连结不乱增加。

天風证券重要概念以下：

事務：3月30日，公司表露2020年年报，剔除普莱德後事迹實現正增加：實現营收29.16亿，同比-70.76%；归母净利3.89亿，同比-78.83%；扣非归母净利2.63亿，同比+107.94%，营收和归母净利同比下滑幅度较高，重要缘由系2019年底东方精工兜售普莱德，2020年年报不包括普莱德，2019年同期剔除普莱德并按可比口径调解後，2020年营收同比+1.70%，归母净利同比+ 126瑪卡保健食品,.70%，扣非归母净利同比+107.94%，事迹连结不乱增加。2020年贩賣毛利率28.02%，yoy+11.10pct，净利率13.62%，yoy-4.82pct

从公司產物收入布局来看：智能瓦楞纸包装設备整線和单機营收16.33亿，同比+0.78%；智能瓦楞纸包装設备配件营收6.12亿，同比+0.13%；智能瓦楞纸包装設备软件和辦事营收3.27亿，同比-2.83%；舷外機和通用小型汽油機装备3.44亿，同比+14.98%。

4月20日，公司表露2021年一季报，事迹稳健增加：2021Q1公司實現营收6.36亿，同比+2.92%；归母净利润0.65亿，同比+36.08%；扣非归母净利0.52亿，同比+102.48%；實現毛利率32.11%，yoy+6.12pct；净利率10.98%，yoy+3.56pct，2021Q1公司贩賣/辦理/财政/研發用度率别离為8.97%/10.77%/-0.37%/3.16%，同比1.39pct/+1.76pct/-0.95pct/+0.93pct。

受益于全世界消费顺周期，下流财產快速扩容：公司外送茶,系海内智能包装装备龙头，受益于全世界消费顺周期，其终极迷你小風扇,客户快递等大消费财產近几年實現快速扩容，下流瓦楞纸箱出產行業14-19年CAGR达17%，约占我國纸包装產物的80%摆布。

深度绑定大客户，市占率有望進一步晋升：公司與合兴包装、山鹰纸業、胜达包装、International Paper和Smurfit Kappa等國表里大客户已构成慎密的互助瓜葛，今朝相较于泰西等國40%～70%的CR5市占率而言，海内瓦楞纸箱廠行業CR5不足10%，市场需求将進一步驱动行業技能與装备的更新换代，促使下流行業中小企業加止鼾帶,快出清，行業集中度延续晋升的趋向将傳导至装备廠商，公司市占率有望進一步晋升。

海外市场成长强劲，数字化转型打開成漫空間：子公司Fosber在國际市场上具有强劲竞争气力，在全世界高端瓦楞纸板出產線的市占率约為30%，此中Fosber美國在北美高端瓦線市占率2019年达50%；同時，公司經由過程数字化转型，逐步實現由傳统的智能装备供给商向出產企業工業互联辦事供给商变化，营業有望浸透至云包装财產02，成漫空間延续打開。