高义包装外销占比近六成,毛利率下滑,2021年增收反降利

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递交IPO申请被受理并收到第一轮询问函的广东高义包装科技股分有限公司（简称：高义包装），拟在厚交所主板上市，保薦機構為中信证券。本次公然刊行新股数目不低于3,629.33万股，不低于本次刊行後总股本的25%。公司這次拟召募資金7.74亿元，用于东莞智能包装出產扶植項目、研發中間扶植項目、信息化扶植項目和弥补营运資金。截至2022年底，公司的資產总额為11.26亿元，归属于母公司所有者权柄為7.61亿元，公司這次募資总额至關于净資產。

高义包装一家三口持股超7成，持股平台多現支属；竞争剧烈毛利率下滑，2021年增收反降利，外销占比近六成；客户集中度较高，應收账款和存貨高企；產能操纵率持久低位。

一家三口持股超7成，持股平台多現支属

公司前身為建立于2014年7月1日的广东高义包装印刷有限公司。2014年6月，任志生、贺小華、王东配合倡议設立高义有限，注册本钱6,000万元。此中任志生以貨泉認缴出資4,861.20万元；贺小華以貨泉認缴出資900.00万元；王东以貨泉認缴出資238.80万元。2021年10月，變動為股分有限公司。

公司的控股股东和現實节制报酬任志生，其一致行動听為王雪梅、任柏宾、高儒合股和高萍合股。此中，任志生直接持有公司44.60%的股分；任志生為高萍合股的履行事件合股人，高萍合股持有公司4.59%的股分；任志生為高儒合股的履行事件合股人，高儒合股持有公司4.59%的股分。股东任柏宾為任志生之子，與股东王雪梅别離直接持有公司9.84%的股分。综上所述，任志生及其一致行動听合计持有公司73沙龍百家樂，.47%的股分。

招股书显示，任志生别離就职于衡阳市華泰實業有限公司、福除狐臭方法,田區華深印刷厂、福田區鸿達印刷厂和深圳市鸿達印刷包装有限公司。查阅公然資料，無對應的衡阳市華泰實業有限公司，唯一附近的耒阳市華泰實業有限公司；華深印刷厂2015年-2018年谋劃异样，鸿達印刷厂2012年被撤消，深圳市鸿達印刷包装有限公司2010年被刊出。

截至招股阐明书签订日，李东红直接持有公司1,320万股股分，占比12.12%。王东直接持有公司3.22%的股分，并通太高萍合股間接持有公司0.46%的股分。2022年，王东公司领取薪酬金额為341.05万元。

公司股东高艺合股的部門合股人與任志保存在支属瓜葛。如任春花、任雪峰為任志生侄女，任贤忠、任贤喜為任志生侄子，王冬梅、王俊桦、王红梅為王雪梅的兄弟姐妹。

2021年6月，高义有限第三次增資，方以16.33元/每元注册本钱的代价增資引入外部投資機構，入股後中证投資持有3.43%股权，博資同泽、立异投資和科創本钱持有公司1.71%股权。中证投資為高义包装保薦商中信证券百分百持股的投資公司。

2021年12月，高义包装第一次增資，阳光教诲出資3,000万元，認購公司新增169.243万元注册本钱，本次增資的代价為每股17.73元。2023年4月，博資同泽以每股18.74元的代价将其持有的公司183.75万元的股本全数讓渡予昆仑鼎天，讓渡代价為3,443.25万元，博資同泽较十個月前認購得到445.25万元的差价。

截至招股阐明书签订日，公司多達有20家控股子公司。2020年和2022年公司現金分红金额别離為1836.80万元和2157.40万元，跨越了這次募資用于信息化扶植項目標2,426.97万元，這次零丁补流為1.3亿元。

竞争剧烈毛利率下滑，2021年增收反降利，外销占比近六成

高义包装重要從事消费電子、小家電、電子烟、酒類等包装產物的研發、出產和贩賣，下流客户的所属行業相對于集中且竞争剧烈。相干行業的景气水平與海内和國際宏觀經濟成长状态紧密親密相干，宏觀經濟景气宇直接影响到經濟勾當的展開、住民可安排收入和收支口商業环境，進而影响公司下流客户的需求。别的，自2020年头全部消费電子行業的成长有所障碍。公司作為上遊包装質料供给新店支票借款,商，若终端市场遭到打击，下流客户的出產及贩賣勾當放缓，将在必定時候内對公司谋劃事迹和财政状态發生晦气影响。

2020年-2022年，高义包装業務收入别離為7.425亿元、8.711亿元和9.345亿元，2021年和2022年营收增幅别離為17.32%和7.28%；各期净利润别離為7985.88万元、7510.85万元和8848.99万元，2021年较2020年下滑5.95%，2022年较2021年增加17.82%。

高义包装重要產物包含精品彩盒、纸箱、纸托、阐明书、標签和各種纸袋等。陈述期各期公司彩盒的贩賣收入占主营营業收入的比例均跨越60%。公司產物遍及利用于消费電子、小家電、電子烟及酒類行業。公司與多家全世界知名企業持久連结杰出的互助瓜葛，公司直接或經由過程代工场為包含微軟、苹果、菲利普莫里斯、雷蛇、KDP、小米、徕芬等在内的公司供给纸質包装產物。

陈述期内，高义包装產物外销占比别離為67.90%、57.49%和58.45%，占比力高。公司產物销往马来西亚、印度尼西亚、越南、泰國等境外地域，结算币種以美元為主，2020年至2022年，公司的汇兑损益别離為1,679.99万元、572.23万元和-2,612.08万元（丧失為正，收益為负）。

陈述期内，汇率颠簸等外部客觀前提產生较大颠簸，對公司谋劃勾當造成必定水平影响。固然今朝公司的采購、贩賣等谋劃勾當正常，但如果将来呈現消费者需求低迷等晦气身分致使公司重要客户的相干贩賣產生重大晦气變革，依然可能對公司的正常谋劃和红利程度發生晦气影响，或可呈現事迹下滑跨越50%的危害。

2020年-2022年，高义包装的毛利率程度别離為33.17%、27.87%和26.42%。與可比同業均值比拟，公司的毛利率要高3-7個點。

公司的重要竞争敌手包含裕同科技、中荣股分、劲嘉股分等，其均為國表里知名企業，年贩賣额在几亿到几十亿人民币，具备较强的综合辦事气力。2020年-2022年，公司業務收入占我國纸質印刷包装行業市场份额别離為0.26%、0.27%和0.31%。

截至招股书签订日，高义包装唯一三項發現專利，一項為2016年原始获得，两項為2013年和2015年继受获得。

客户集中度较高，應收账款和存貨高企

基于公司下流消费電子行業的特征，行業内大型、知名品牌客户的采購量和信用均具备较着上風。高义包装推行大客户计谋，客户集中度较高；同時，在重點保护大客户根本上辅助開辟中小客户。公司產物重要遍及利用于消费電子、小家電、電子烟及酒行業。

公司直接或經由過程代工场商為包含微軟、苹果、菲利普莫里斯、绿山咖啡、小米、徕芬、iRobot、SharkNinja、當代缘、必胜等在國表里知名品牌公司供给纸質包装產物。陈述期公司前五大客户营收占比别離為60.63% 、50.27%和49.37%，此中第一大客户和硕科技連结在18.68% 、19.76%和19.53%

陈述期各期末，高义包装應收账款账面价值别離為2.578亿元、2.677亿元和2.35亿元，占活動資產的比例為51.49%、39.60%和44.86%，應收账款余额占業務收入的比例别離為35.83%、31.69%和25.93%。

2021年底，公司應收账款账面价值较上年底增加986.68万元，重要系公司贩賣范围扩展，應收账款范围响應增加而至。20現金板,22年底，公司應收账款账面价值较上年底削减3,266.47万元，2021年底和2022年底公司應收账款余额占業務收入的比例均较上年底有所降低，重要系公司于陈述期内延续開辟當代缘、華宝新能等海内终端客户，赐與该等客户的信誉期重要為月结30天、月结60天，比拟海外终端客户重要的月结90天、月结120天较短，总體應收账款均匀信誉期相對于较短而至。

截至2023年3月31日，2022年底應收账款的期後回款比例為75.15%，重要系公司赐與客户的信誉政策重要散布在30-120天，部門應收账款尚在信誉期范畴内而至。

据（2023）湘0225执292号文件显示，2023年7月，高义包装告状湖南國声声學科技股分有限公司交易合同胶葛後，國声声學名下的银行账户存款1137884.07元被强迫冻结、履行，後者被纳入失期名单，後者法人被限高。

陈述期各期末，高义包装存貨账面价值别離為6,995.05万元、9,050.20万元和1.102亿元，占活動資產比重别離為13.97%、13.39%和21.03%。陈述期各期，公司存貨贬价筹备金额别離為429.73万元、436.33万元和884.52万元，计提比例别離為5.79%、4.60%和7.43%。陈述期内，公司應收账款周转率低于同業業可比公司均匀值。

產能操纵率持久低位

东莞智能包装出產扶植項目估计总投資為5.646亿元，此中：此中扶植投資5.315亿元，铺底活動資金3,313.36万元。扶植地址位于广东省东莞市望牛墩镇，經由過程新建155,262.00㎡出產厂房、员工宿舍及配套工程举措措施，并采購一系列先辈的出產装备及其他辅助装备，以實現對現有彩盒和阐明书產物的進级完美和公司营業范围的拓展。2020年-2022年，公司的產能操纵率别離為81.74%、84斷痔膏，.61%和79.27%，持久連结低位的状况。

陈述期内，公司及控股子公司因违法违規举動行政惩罚1次。因广东高义包装印刷有限公司在东坑镇2021年“7·15”一般機器危险變乱查询拜访中未能供给對兴东公司承包的废纸收受接管項目展開平安出產變乱隐患排查治理台账，存在未對承包单元平安出產事情举行同一和谐、辦理的举動。2021年10月11日，东莞市應急辦理局對其處以2万元的罚款。

注册制下，IPO企業更應當注意信披質量，其谋劃指標可否知足上市请求，後续的可延续谋劃状态，行文有限，掂量财經iqhcj没法逐一指明，本文仅為掂量财經iqhcj提示长處相干方投資者更應存眷的企業危害地點，不作周全的参照。