|
|
从全世界偏光片產能散布来看，日本、外送茶,台灣、韩國仍然盘踞了重要份额。按照IHS的展望，2018年台灣三大偏光片廠奇美质料、明基质料、力特光電合计盘踞全世界產能的15.3%。相對于大陆企業，台灣偏光片成长更早，重要企業乘台灣本土面板企業突起之势而强大，同時也遭到原质料未能自给的局限性，成长進程對付大陆企業具备较强的参考價值，咱们这篇專题但愿經由过程阐發台灣偏光片行業三巨擘的兴衰史為大陆企業供给鉴戒。
三大巨擘中力特光電建立時候最先，1998年在台灣桃园建立，2002年在台灣買賣所上市。98年力特光電建立早期即透过與日本股份有限公司Sanritz的技能互助與计谋同盟，充实把握Sanritz偏光板的出產技能，在短短1年時候完成技能转移并实現量產。同時，仅仅花了4年的時候，力特光電在2002年便成為台灣第1、全世界第二的偏光片供给商。尔後，力特光電借力台灣面板财產的高速成长，营收范围敏捷强大，在台灣市场的占据率也延续上升。但2007年後，面板廠逐步搀扶本身偏光片廠，明基质料、奇美质料突起，同時力特光電面對庞大的代價颠簸和剧烈的市场竞争，為保红利渐渐避开大尺寸竞争红海并转移至工控、车载等利基市场。
1.1 最先承接日本技能，受益台灣面板突起，入口替换日本偏光片巨擘份额
1998~2006年是力特光電由突起到壮盛的時代，受益台灣面板行業突起，公司高速發展。2000年以来，台灣以奇美、友达、中華映管等為代概况板廠敏捷突起，台灣面板行業市占率由2000年起步阶段敏捷上升至2005年的全世界占比30%摆布，為上游偏光片行業带来了庞大的發展機會。台灣面板起步阶段，偏光片重要由日东、住友等日本本土廠商或其在台灣的設廠供给，尔後，台灣面板财產起飞，力特捉住機會延续扩產，同時也实如今台灣本土市场對日东、住友等的替换，2004年力特光電在台灣偏光片市场盘踞了56%的份额，超出日东、住友之和。这一時代，力特加快扩產，產能由2000年的860万平方米扩充至2006年的6600万平方米（位居全世界第二），業為收入也由2000年的13亿台币增加至2006年的213亿台币，CAGR+59%。
200五、2006年四周，力特成长至巅峰時代，年產能扩充至5000平米以上，不管是產能仍是出貨市占率，均位居全世界第2、台灣第一。
1.2 面板廠转单in house廠商，公司苦于没有“富爸爸”堕入阑珊泥潭，举债扩大过大進一步“堕入泥潭”
投資加重。而偏光片盘踞LCD质料本錢的10%摆布，劈面板行業景气宇低迷時偏光片天然成為廠商本錢节制的重点。从圖8也能看出，咱们選择台灣面板前两大巨擘群創和友达，力特毛利率與二者毛利率总體趋向很是靠近，也能阐明偏光片企業红利受下流面板企業红利影响较大。
台灣的面板大廠奇美（群創）和友达自2007年起头，渐渐搀扶本身的偏光片质料企業奇美质料和友达质料，增长inhouse廠商供應比重。而缺乏“富爸爸”的力特光電，渐渐被奇美和友达架空出局。咱们梳理力特积年销貨客户布局的变革，较着的看到奇美、友达都从高点的30%以上份额降低至不足5%，而明基质料、奇美质料则在这一時代敏捷發展，延续承接来自“富爸爸”面板廠的转单。
除客观层面下流转单身分以外，力特本身扩大过猛、举债太高也是运气迁移转变的首要身分。此中，较為經典的波折是2005年時任力特董事长赖大王在未與奇美签约之下，便向银行告贷 150 亿元巨款，在南科建置新廠，筹算就近供貨给奇美在南科的面板廠，规划拿下更多定单。但厥後奇美不但没有如赖大王预感增长更多定单，反而还大挖力特光電墙脚，設立偏光板廠奇美材，讓力特光電的南科廠投資血本无归。至此，力特光電元气大伤，董事长也改换為赖大王的教员赵寄蓉。但没多久後，恰逢2007年金融危機，力特光電谋划上加倍受挫。力特同样成為金融危機時代台灣第一家申请债為协商的上市公司。
1.3 中大尺寸范畴延续紧缩，全方位转型利基市场钻营赢利，谋划计谋渐趋守旧
渐渐紧缩產能、调解客户布局、转型利基市场以圖赢利。力特本身也意想到前期被大客户友达、奇美“牵制”太大，且in house趋向下继续抱紧两大面板廠會使其堕入逐步被边沿化的处境，是以延续追求客户布局、產能、產物方面的计谋调解以保持赢利能力。
產能方面，连系咱们在圖4所示，力特逐步从高点的6000万平米/年以上產能收窄至2400万平米/產能，退出全世界一线偏光片供给商。此外，公司也大幅度缩减人事，从岑岭時代的4000多人缩减至600多人，节制用度。客户布局方面，早期奇美、友达盘踞了力特收入的60~70%比重，颠末下流延续多元化，當前力特定单客户40多家（大陆、台灣、日本客户约别离占比70%、20%、10%），前三大客户收入進献已不跨越30%。產物布局方面，力特逐步计谋性低落竞争较為剧烈的中大尺寸偏光片范畴，TV和Monitor偏光片在2013年约盘踞公司营收的7成，到2017年已降低至不到3成，车载用的偏光片比重已上升至25%摆布。预测後续，力特董事长赵寄蓉暗示仍将踊跃转型，聚焦车载偏光片等特规利用市场和中小尺寸手機、平板利用、庇护贴、工控等利基型產物，但愿避开大尺寸面板红海市场。
2.1 有“富爸爸”支撑，敏捷超出力特光電
咱们在1.1中就提到，面板廠出于本錢及供给链平安斟酌，出力增强上下流in house协同機制，面板廠奇美回绝力特南科廠供给反而挖角力特组建奇美质料是最經典的例子。在面板廠的支撑下，奇美质料和明基质料2007~2012都履历了快速的成持久，此中奇美质料营收范围在2009年、明基质料在2008年超出力特，尔後力特與两者差距延续拉大，台灣偏光片市场持久由奇美质料、明基质料盘踞前二的位置。
跟着2012年台灣面板财產進入成熟期，瘦身食品,新投產线步调放慢，同時加之偏光片行業竞争加重，代價敏捷降低，奇美质料、明基质料也步入了“红利挣扎的泥潭”。工场人数也能印证公司成长當前面對的瓶颈，从2010年以来，明基质料、奇美质料都连结了较為不乱的员工数目。
2.2 台灣市场趋于成熟，偏光片龙头受原质料（汇率）、代價（供需）两重压力
明基质料、奇美质料進入不乱阶段也與台灣偏光片行業的财產链特色密不成分，偏光片行業上游原质料如TAC膜、PVA膜等多入口自日本Fujifilm、Minolta等光學膜质料企業，而这些光學膜质料约盘踞偏光片总體本錢的60%摆布，是以，台灣偏光片企業红利受日元汇率影响庞大。下流台灣本土面板廠商扩大步调放慢，乃至面對严重的代價竞争逐步呈紧缩态势，進一步紧缩偏光片企業红利空间。
是以，台灣偏光片企業上游质料受制于人、下流本土需求又较為乏力，凡是偏光片代價颠簸、日元汇率颠簸城市给企業红利带来较大的挑战。
从代價端来看，咱们统计2011~2017年明基质料、奇美质料量產偏光片的均價，明基质料、奇美质料偏光片均價由1054台币/平方米、882台币/平方米降低至639台币/平方米、582台币/平方米，每一年的均價降低幅度都在7~8%。
从本錢端来看，咱们發明明基质料、奇美质料红利能力走势根基與日元跌升势头变更彻底一致，重要系以日元计價的原质料占台灣偏光片企業采购本錢较大，汇率略微颠簸城市對原质料本錢和汇兑损益造成较大的影响。结协力特光電的年报，咱们可以很是清晰的看到日本膜质料廠盘踞了台灣偏光片企業的重要本錢（奇美质料、明基质料未表露廠商名称）。
2.3 破局之方——奇美：挺進大陆，明基：开辟新品、晋升营运效力
即使台灣偏光片两大龙头比年日子有些“惆怅”，两大龙头也都在追求冲破之方。奇美、明基曩昔都以中大尺寸偏光片為主，群創、友达别离是两家收入的重要来历。比年台灣大尺寸產能扩充有限，两大巨擘都纷繁追求供貨大陆面板廠的機遇。
奇美质料在大陆扩大的更加迅猛，與日东、盛波告竣同盟，投資大尺寸偏光片產线。奇美质料此前在台灣有四条1.5m线，昆山奇美、转投資的盛波光電科技公司，三方配合與日东签定技能授权互助案。昆山之奇美1490妹妹的產线已在2017年投產，同時，昆山之奇美规划在5年内涵昆山和内陆兴修3条2.5M出產线，以抢占大陆高世代面板线（特别是10.5代线）投資带来的大尺寸偏光片需求。咱们果断，如若日本的技能+台灣、大陆紧密制造能力可以或许阐扬出较佳效應，後续奇美在全世界偏光片范畴的职位地方有望進一步晋升。
明基质料转向高附加值產物。區分于奇美质料，明基质料對付大陆市场相對于守旧，今朝仍处于张望的立场。2016年明基质料封闭了南科廠產线，以低落营运本錢。公司當前偏光片市场拓展的重点是开辟新產物、改良工艺，保持赢利。2018年法说會上，董事长陈建中也暗示公司延续朝增强客户瓜葛、优化偏光片產物组归并提高高附加價值產物比重等标的目的调解，比方共同客户成长用于8K显示器的偏光片，别的，看好车用显示器市场發展，公司也不竭提高產物技能。
咱们在1.一、1.2中具體梳理了台灣偏光片三巨擘的兴衰沉浮進程，和暗地里的行業逻辑。总结梳理以下：
力特光電與台灣面板财產同步腾飞，光辉時曾跃居全世界第二（销量占比全世界20%已上），後因缺少系统内面板廠强力支撑、再加之举债扩大堕入财政窘境而忽然崩塌，比年逐步紧缩產能、缩减本錢，转型车载、工控等利基市场、确保赢利。力特殒落，成為台灣偏光片史上一大“憾事”。
奇美质料受下流客户奇美（群創）搀扶，奇美（群創）乃至不吝挖角力特来把握偏光片產能、低落本錢，具有“富爸爸”，奇美质料搭上奇美面板發展的顺风车，但跟着台灣面板企業扩大放慢，面板财產投資“主角”逐步转移至大陆，奇美质料也堕入了频仍吃亏的泥潭。比年，结盟日东、盛波，經营三条2.5M大尺寸偏光片线，捉住大陆高世代面板线投資潮的機會，实現“再翻身”。
明基质料一样由友达光電搀扶，具有“富爸爸”，也面對着友达和台灣面板行業步入成熟期的“為难”，但明基质料選择了研發高附加值新產物、晋升营运效力的线路，扩大上相對于守旧。
台灣偏光片行業起步、昌盛早，但當前相對于日韩具有原质料自供上风、大陆市场上风，增加受挫。也與台灣面板業同样走入一样的窘境，向上缺少关头的装备和质料，向下缺少延续增加的市场和客户。後续，拥抱大陆市场或转入利基市场多是台灣偏光片廠商要面對的艰巨選择。
對大陆企業来讲，力特、奇美、明基三巨擘發展的進程中，也有很多值得鉴戒的：
1）三巨擘在台灣面板财產暴發進程中，凭仗就近配套和代價上风，敏捷实現對日本偏光片廠的入口替换。不管是力特仍是後發的明基和奇美，都在台灣面板廠大幅扩產的時辰，凭仗產能、就近辦事上风代替了日东、住友的份额。可以预感，大陆面板廠投資也将给三利谱、盛波光電（深纺织A）带来可贵的入口替换機會。
2）下流面板廠支撑是偏光片企業强大关头。力特的败落和奇美、明基的中兴都表白與下流面板大廠构成同盟乃至in house配套可以或许很大水平影响偏光片企業成长。固然，若是缺少强有力的“富爸爸”支撑，偏光片企業更要注重分离客户集中危害，力特就是惨重的“教训”。
3）偏光片廠原质料以入口為主，汇兑危害节制很是首要。台灣三巨擘从日本采购的上游原质料都盘踞偏光片產物本錢的六七成乃至以上，日元颠簸會對毛利率、净利率發生很是大的影响。咱们認為，本土企業也重要自日本采购原质料，管控汇兑危害降血糖茶,是实現不乱红利能力的关头。
4）将来市场在大陆，大陆偏光片企業面對機會。日今日东、住友受益日本面板财產突起，韩國LG、台灣三巨擘也别离受益韩、台本土面板财產暴發，并都在本土实現對日廠的替换。咱们認為，當前大陆引领高世代面板线投資，本土面板廠也有确保上游供给链平安的考量，是以為本土偏光片企業供给百年不遇的入口替换機遇。大陆廠商三利谱、盛波光電等纷繁扩產，参照台灣履历，大陆偏光片企業面對首要機會。
5）车载、工控、特别规格利用范畴竞争暖和、毛利率佳，是偏光片首要市场。力特、明基强化结构车载等利基市场進而实現毛利改良，系车载、工控等范畴認证周期长、准入門坎高、款式相對于不乱，咱们認為这一市场也值得大陆企業器重。 |
|
發表於 2021-6-1 16:50:25
收藏