九恒条码IPO:主营業為“夕阳红” 营收缩水近八成 1.5亿元募資补充...
自从本年4月份向上交所提交了申报稿後，广州九恒条码股分有限公司(如下简称九恒条码)的上市申请就没有了下文。招股书表露的信息显示，九恒条码致力于快递物流利用质料產物的研發、出產和贩賣营業，该公司的產物涵盖電子面单，快递运单及快递包装质料等全系列快递物流利用质料產物。中國财產經济信息網财經频道钻研發明，九恒条码與联系关系企業的瓜葛扑朔迷离，且疑似存在浩繁长处运送。该公司所处行業靠近“落日财產”，2019年该公司来自快递运单的营業收入已缩水78%。
值得存眷的是，九恒条码的資產欠债率靠近50%，活動比率和速動比例後進于行業均匀程度，该公司这次规划募資的1.5亿元将用于弥补活動資金，占拟募資总额的27.55%。
联系关系瓜葛扑朔迷离疑似浩繁长处运送
按照招股书表露，广州佳印标签紙品有限公司(如下简称广州佳印)是九恒条码的实控人沈云立的侄子沈程主持股10%并担當法定代表人的公司，為九恒条码的联系关系方。
财政信息显示，广州佳印與九恒条码買賣瓜葛紧密亲密。比方，广州佳印是九恒条码2016年的年度第五大供给商，昔時九恒条码向广州佳印采购了1780.98万元的热熔胶，占比到达3.45%。
盘问工商資料，2016年广州佳印整年贩賣总额為2235.92万元，以2235.92万元的年度贩賣事迹计较，九恒条码進献了此中的1780.98万元，占比靠近80%，可以说，是九隔熱紙 ，恒条码的营業撑起了广州佳印。
另有一条值得注重的信息，广州佳印2016年缴纳社保人数只有5人。到2017年和2018年，九恒条码消减了联系关系買賣，大幅削减7M棒球比分,對广州佳印的采购後，广州佳印缴纳社保职员也同步消减至1人乃至0人。
因而可知，广州佳印的谋划對九恒条码紧张依靠。但是，九恒条码與广州佳印之间的買賣存在浩繁疑难。九恒条码在招股书中表露，陈述期内仅于2016年向广州佳印贩賣了27.36万元的离型紙及印刷品，金额较小，對公司谋划功效影响有限。但是，在對付联系关系方應收應付金錢中，九恒条码又表露，九恒条码2017年對广州佳印存在115.38万元的應收账款。但2016年并没有應收账款的存在，也就是说，这是2017年的新增應收款。
蹊跷的是，按照前面联系关系買賣的表露，九恒条码在2017年并未對联系关系方广州佳印有任何的联系关系贩賣，但这一年却又發生了115.38万元的應收账款。那末，这笔應收账款是若何發生的？
除與广州佳印的買賣颇多疑点外，九恒条码與东莞市拥城電子有限公司和东莞添城紙業有限公司这两家公司的瓜葛也比力繁杂。
从股权瓜葛上看，天然人李拥持有东莞市拥城電子有限公司100%股权、持有东莞添城紙業有限公司80%股权。公然資料流露的信息显示，李拥和九恒条码实控人沈云立瓜葛紧密亲密。按照天眼查信息，和李具有瓜葛的一共12家公司，此中最少5家與九恒条码現实节制人沈云立有瓜葛。
好比，李拥持有广州兰兴新能源投資有限公司(如下简称广州兰兴)5%股权，同時担當这家公司监事，广州兰兴的残剩95%股权由曾祥兰所有，曾祥兰是沈云立的配头。广州益鑫投資有限公司、汕头益鑫燃气热電有限公司均為广州兰兴投資的企業。
江華瑶族自治县九恒风力發電有限公司则是沈云立直接节制的企業，持股比例為70%，李拥也参股了这家公司，持股比例15%。别的，注册本錢高达一亿元的江華九恒新能源有限公司也是李拥和沈云立友爱互助的公司之一，二人别离持股7%和75.68%。
因而可知，虽然李勇與九恒条码的实控人不是支属瓜葛，但瓜葛很是紧密亲密，九恒条码在招股书中不必要對此举行表露。可是，九恒条码對李拥节制公司采购频仍。招股书表露的信息显示，东莞添城紙業有限公司是九恒条码2法網直播,017年度第四大供给商，昔時九恒条码向添城紙業采购了3439.21万元，占比到达4.73%。
添城紙業建立于2016年10月20日，在2017年景為九恒条码的前五大供给商之一，2018年和2019年没有進入前五大。2016年，添城紙業的業為收入近250万元，无员工缴纳社保；2017年，添城紙業年度贩賣额增加至3739万元，缴纳社保增长至1人。
此外，据招股书表露，2017年九恒条码對添城紙業采购额為3439万元，因而可知，除九恒条码外，昔時添城紙業仅贩賣约300万元，與2016年范围至关。可见，添城紙業的营業也是靠九恒条码撑起来的。
快递运单靠近镌汰業為收入缩水8成
陈述期内，九恒条码来自快递物流利用质料的贩賣收入别离為7.97亿元、12.2亿元和13.01亿元，占當期業為收入的比重别离為81.09%、86.71%和87.59%，呈逐年上涨趋向。此中，快递物流利用质料包含電子面单、快递运单、快递包装质料、不干胶标签及其他產物。
但是，2019年九恒条码来自快递物流利用质料的营收增速仅為6.62%，较上年53.2%的增速削减了近47個百分点。
有概念認為，该項增速降低也许與快递运单的营業收入直线下滑有关。招股书表露的信息显示，陈述期内，快递运单的贩賣收入别离為2.27亿元、1.1亿元和5043.94万元，占當期業為收入的比重别离為28.5%、8.98%和3.88%。比拟2017年的贩賣金额，九恒条码2019年快递运单的营業收入已缩水近78%。
相较传统快递运单，電子面单可以替换人工录入快递物流信息，快递公司經由过程主動分拣线辨認電子面单，能削减人力本錢，提高分拣效力，鞭策中國快递業進入数字化期间。是以，比年電子面单的需求大幅上涨，传统快递运单的利用率呈現下滑。
招股书表露的信息显示，2017年至2019年，九恒条码的快递运单產量與销量均呈現降低。此中，快递运单產量从28.26亿份降至4.67亿份，销量从24.34亿份降至8.72亿份。
值得注重的是，九恒条码的毛利率正在逐年下滑。陈述期内，九恒条码主营营業的毛利率為24.39%、21.12%和19.52%，降低的重要缘由也是快递运单利润率的断崖式下跌。
2018年，九恒条码快递运单產品毛利率為21.37%，但時至2019年这一数值就酿成了9.54%，降低了11.83個百分点。
1.5亿募資用于“还债”？
据领會，我國快递物流利用质料行業門坎较低，行業内竞争较為剧烈；同時行業范围效應较為显著，對企業的出產范围请求较高；而出產必要先辈的出產线，此中重要装备多為入口產物，单價较高，大范围的固定資產對企業的資金气力请求较高。
陈述期内，九恒条码的資產欠债率别离為56.21%、48.57%和44.59%，活動比率别离為1.2三、1.43和1.50，速動比率别离為0.6九、0.83和0.99，偿债能力指标均低于行業均匀程度。
對此，九恒条码诠释称，下流快递物风行業需求增加较快，近几年公司贩賣收入也增加较快，為了知足客户需求，公司經由过程购買固定資產以扩展產能，采辦固定資產等持久資產付出現金较多，致使活動比率及速率比率均低于行業内其他公司。
别的，从2017年至2019年，九恒条码欠债布局重要為活動欠债，活動欠债占欠债总额均在81%以上，活動欠债以應付单子及應付账款為主。是以，有概念認為，在该公司的召募資金中，用于弥补活動資金的1.5亿元或将用于了偿其短時间债為。
對付偿债能力衰，九恒条码在招股书中認可，如遇银行低落對公司的授信范围，则公司的資金辦理會见临必定的压力，若不克不及經由过程其他融資方法得到資金，则可能存在資金欠缺的危害。
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