【IPO價值觀】江波龙境外采購占9成,主要封装厂京元電陷入停工危機

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集微網動静，半导體存储器作為電子體系的根基構成部門，是現代信息财產利用最為遍及的電子器件之一。跟着現代電子信息體系的数据存储需求指数级增加，半导體存储出貨量延续大幅增加，另外一方面，因為存储晶圆制程根基依照摩尔定律不竭获得冲破，单元存储本钱在持久曲線中顯現单邊降低趋向，市場的整體范围连结持久增加趋向。

依靠中國市場广漠需求，海内市場上聚焦存储產物和利用的厂商也迎来快速成长期，江波龙就是此中之一。比年来，该公司事迹快速增加已到达了創業板的上市尺度，今朝已提交IPO資料并获受理。從招股书来看，该公司不论是营收仍是采購均高度依靠境外市場，特别是采購方面，近三年的采購比例均在90%摆布。

经由過程招股书，笔者還發明，该公司的重要封装厂是台灣地域的京元電，该公司今朝正蒙受疫情困扰而堕入停工危機，這對江波龙酿成的影响难以估计。

境外营收占比超八成

据招股书顯示，江波龙重要從事存储器的研發、設計和贩賣。江波龙聚焦存储產物和利用，可供给消费级、工規级、車規级存储器和行業存储软硬件利用解决方案。

颠末多年成长，江波龙已構成嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、挪動存储及内存条四大產物線，具有行業类存储品牌FORESEE和國际高端消费类存储品牌Lexar（雷克沙），產通馬桶,物遍及利用于智妙手機、智能電視、计较機、通訊装备、防滑產品,汽車電子等行業和小我挪動存储等范畴。

從重要產物的地區散布环境来看，陈述期各期，江波龙境外贩賣占比别离為85.24%、85.19%和84.74%。

對付境外占比力高，江波龙诠释称，公司港澳台地域收入占比力高与行業老例相一致。香港地域贸易情况成熟，物流體系發财，运输前提便當，在資本和配套能力等方面具备较强的上風，香港交貨已经是行業老例，部門境内客户亦重要经由過程其香港分支機構或供给链公司举行采購。

不外，2017年以来，全世界经济面對重要经济體商業政策變更、國际商業庇护主义昂首、局部经济情况恶化和地缘政治場面地步严重的环境，全世界商業政策顯現出较强的不肯定性，江波龙营業谋劃可能面對商業磨擦，特别是中美商業磨擦危害。

将来若是國际政治、经济、法令及其他政策等身分產生晦气變革，國际商業磨擦加重，地缘政治場面地步严重呈現新的晦气變革，使得供给商供貨、客户采購遭到束缚，或其贩賣遭到限定，则可能會對其营業谋劃，特别是存储晶圆等原质料采購發生晦气影响，從而對将来的谋支票借款,劃事迹發生晦气影响。

存储晶圆采購高度集中，近9成采購源自境外

究竟上，除贩賣依靠境外市場外，江波龙在采購方面，對境外供给商依靠愈甚。

從招股书来看，江波龙產物的重要原质料為存储晶圆。存储晶圆制造属于本钱密集型和技能密集型的高壁垒行業，本钱投入大，技能門坎高，范围效应较着，上述特色致使全世界存储晶圆供给集中度较高。

按照Omdia统计，2020年三星電子、铠侠、西部数据、SK海力士、美光科技、英特尔在全世界NANDFlash市場份额（以贩賣额计）约為98.69%，三星電子、SK海力士、美光科技在全世界DRAM市場份额（以贩賣额计）约為94.51%。

在存储晶圆范畴，江波龙重要与海外晶圆厂商互助。從招股书来看，江波龙与全世界最大的存储晶圆原厂三星電子互助汗青跨越20年，与美光科技、西部数据（闪迪）亦有跨越 10 年的互助汗青，比年来与海内晶圆原厂长江存储、长鑫存储已展開营業互助。

從招股书来看，江波龙在近三年已和长鑫存储和长江存储签定贸易备忘录。但畴前五大供给商环境来看，海内两大存储器厂商其实不在列，由此猜测國產產物在江波龙的采購占比中其实不大。

對此，江波龙称，我國相干财產起步较晚，存储晶圆重要采購自韩國、美國及日本厂商，虽然比年来在中國半导體财產政策和本钱支撑下，以长江存储、长鑫存储為代表的海内存储晶圆厂商在技能和產能方面实現了本色性冲破，但市場份额仍相對于较小。

從上圖不丢脸出，陈述期各期，江波龙向前五大供给商的采購占比合计别离為73.41%、70.37%和71.96%。江波龙暗示，存储晶圆行業较高的行業集中度，使得公司供给商相對于集中。

跟着本年来存储晶圆等重要原质料市場代價大幅颠簸，江波龙可能没法彻底消化原质料代價颠簸带来的影响，從而對谋劃事迹和红利能力發生晦气影响。

代工場堕入停工危機，影响难以评估

除存储晶圆外，在其他方面，江波龙對境外企業依靠度也很高。在主控芯片范畴，江波龙是基于慧荣科技（SMI）、联芸科技、完竣電子（Marvell）等主流厂商的主控芯片自立開辟固件软件。

招股书顯示，在封装范畴，江波龙与华泰電子、京元電子、矽品紧密、华天科技、深科技等行業领先的封装厂商紧密亲密互助。

從江波龙应付账款前五名环境来看，京元電子是江波龙的重要封装代工場之一。但今朝，该工場正面對疫情致使的停工打击中。

据媒體報导，台灣“卫长”陈時中6日颁布發表本土共计343例，陈時中7日要向苏揆陈述，建议三级鉴戒再耽误两周至6月28日。至于京元電停工48小時後，批示中間6日晚上赞成降载、分舱分流，部門复工，但外籍移工仍全数停班，约影响京元電近3成人力，打击不小。

行業人士指出，“京元電大厂疫情一旦延烧，恐打击联系關系企業，影响不小。”别的房屋二胎，，若骨質增生,台灣疫情舒展，华泰電子呈現停工停產征象，江波龙產物封装将遭到极大冲击。

总體来看，不管是全世界疫情舒展仍是商業瓜葛的影响，這對付营收和采購都依靠境外的江波龙造成為了包含汇率變更、原质料采購受限定等方面的担心。特别是在今朝全世界晶圆代工產能不足确當下，其封装代工場面對停工危機造成產能不足，對江波龙的影响难以估计。（校订/Arden）