银河证券-嘉亨家化-300955-化妆品代工業務强势增长,塑料包装業務...
2021年上半年公司实現業務收入5.14亿元，同比增加31.13%；实現归属母公司净利润0.37亿元，同比削减6.72%；实現归属母公司扣非净利润0.37亿元，同比削减6.80%；实現谋划性現金流量净额0.50亿元，较上年同期增长480.76%。【慧博投研資讯】現有客户互助延续深化叠加新客户資本開辟，2021H1公司化装品代工营業与塑料包装容器营業营收实現稳健增加
從营業角度来看，公司重要從事日化產物OEM/ODM及塑料包装容器的研发設計、出產，雙营業协同成长。（慧博投研資讯）陈述期内化装品代工营業领衔营收增加，是公司現阶段营收与营收增量的重要来历；塑料包装营業稳健成长；两者配合补充了家庭照顾护士营業的营收下滑，提振公司总体营收范围。客户方面，公司重要客户涵盖國表里知名日化公司和新锐品牌，包含强生、上海家化、贝泰妮、郁美净、百雀羚、壳牌等。公司在加强老客户粘性的同時，有選择地增长新客户，定单数目不竭晋升，举高事迹。在產能方面，公司消毒神器,產能充分、操纵率较高。跟着公司扩建项目标落地投產，塑料包装容器、化装品、家庭照顾护士產物三大营業產能有望到达8.7亿個/2.1万吨/2.5万吨；設計操纵率别离為80%/97%/74%，高產能共同高操纵率不竭带来营收增加。
2021H1公司归母净利及扣非归母净利小幅下滑。陈述期内公司人工本钱上涨、時代用度增长，加上公司產物布局中红利能力较好的塑料包装营業占比降低，配合致使净利润轻细受挫。非常常性损益中，當局补助占比力高：陈述期内公司收到“天津市國三及如下排放尺度营运柴油货車提早镌汰补助”录得15.2万元，总补助达95.01万元。
2021H1公司综合毛利率降低3.44pct，時代用度率上升1.04pct
2021H1公司毛利率呈現下滑，從產物细分来看，人工本钱上升等身分致使主营的三类產物毛利率均呈現分歧幅度的降低，同時毛利率程度相對于偏低的化装品营業范围占比晋升，毛利率程度偏高的塑料包装容器营業范围占比下滑，產物布局的变革一样拉低了公司总体毛利率。
公司净利率降低，源于毛利率的下滑和時代用度的上升。陈述期公司各项時代用度范围均有所上升。贩卖用度中，員工福利和薪酬增长52.73万元至209.36万元；辦理用度上升幅度较大，重要源于职工薪酬和租赁用度的增长，此中职工薪酬增加771.19万元至2533.31万元，租赁用度上升415.88万元至1024.14万元；财政用度增加重要因為陈述期利钱用度及汇率变更引发的汇兑丧失增长，致使利钱付出用度增加157.44万元至382.12万元；同時，公司鼎力投入研发，陈述期研发用度同比上升1057.69万元，增幅达30.35%。
优异制服,的技能储蓄及延续的立异研发，助力豐硕客户資本持久深度绑定
公司具有不乱的技能研发能力和產物转化能力。在化装品出產方面，公司不竭加深在配方研发及优化、出產工藝流程优化設計等方面的投入，@经%y2yP4%由%y2yP4%過%y2yP4%程對各%71LU3%类@质料、乳化方法、介质粘度和分离度、配伍性等举行钻研，实現平安性、成果不乱性节制；公司具有專業的实行室，配备了先辈的研发装备、检测装备及阐发装备，可以或许對產物各项微生物及理化指标举行紧密阐发检测；研发职員具有持久的產物研发履历，認识重要化装品原料的成果特征并与國際知名原料商或其代辦署理商紧密亲密沟通互助，实時获得最新的原料钻研功效，專注于配方的成果性、暖和性、平安性、各类植物自然提取物及观点成份的利用。在塑料包装方面，公司可設計開辟该类產物所需的紧密模具，其实不断深化紧密成型等工藝技能，在設計阶段向客户提出富有扶植性的定见，告竣產物設計请求，同時延续研发吹塑、注塑、注吹和软管等出產工藝，提高出產效力并有用节省出產本钱。截至本陈述签订日，公司具有183项境内專利及1项境外專利，此中发現專利32项。
公司的重要客户均為全世界和海内知名的化装品、日化產物廠商及新兴品牌商，包含强生、上海家化、贝泰妮、郁美净、百雀羚、多特瑞、维多利亚的機密、壳牌、利洁時、拜尔斯道夫、保利沃利、尚赫（天津）科技開辟有限公司、天津气息悦泽化装品有限公司、贝亲、结合利华、宝洁等，挑選及格供给商的認证步伐严酷繁杂且用時较长。公司通過量年堆集，已樂成進入浩繁國際领先品牌的及格供给商系統，并已与客户創建了持久不乱的互助火伴瓜葛。公司与重要客户强生、上海家化、百雀羚已互助10余年，与壳牌已互助7年，与强生、上海家化、郁美净、百雀羚、保利沃利科技（武汉）有限公司、尚赫（天津）科技開辟有限公司等客户在塑料包装及日化產物范畴均已構成多品类、多方位的深度互助。
高效出產与出色品控，打造行業领先的一站式综合辦事供给商
公司具有先辈的纯水处置体系、空调净化体系、MES节制体系、配制出產线、灌装出產线、注塑機、吹瓶機、丝印機，具有10万级化装品干净出產車間，具有不乱的出產能力。凭仗良好的出產辦理，公司能快速整合各方面資本，動态调解產能分派，在较短期内完成產物設計、原质料采購和组织出產、產物配送等所有事情，知足客户對產物质量及交货期的请求。经由過程先辈的出產制造系統及延续的工藝、装备改良，為项目產物质量的高品格和不乱性供给保障。公司通過量年投入，已創建相對于完美的產物設計系統及质量节制系統，從客户需求、設計開辟、原质料辦理、進料查验、出產规划排配、制程出產辦理、出货辦理等各方面举行全流程的质量节制，明白划定了质量辦理、情况辦理等各项要乞降内容。今朝公司及重要部属公司已得到ISO9001质量辦理系統認证、ISO14001情况辦理系統認证、GMPC化装品杰出操作规范認证及ISO22716化装品杰出出產规范認证。
颠末多年成长，公司今朝已形成為了包含多高雄借錢, 家子公司、孙公司的谋划架構，開端完成以海峡西岸经济區為总部，對长三角、粤港澳大湾區、京津冀等區域的计谋结構。公司紧跟客户及财產利用，按照重要客户的成长结構，放置出產、贩卖和物流，快速应答客户的產物交货需求，并向客户供给日化產物及配套塑料包装的一站式制造辦事。日化產物内容物及包装的研发設計、出產，两者相辅相成，在日化產物的研发進程中，包装与内容物常常必要举行一体化開板橋當舖免留車,辟、設計，日化企業在决议品牌的定位及总体气概後，必要与包材供给商、OEM/ODM企業别离举行沟通，确保包材和内容物的特征、交货時候等不產生冲突，最後再别离向包材供给商、OEM/ODM企業采購，终极構成完备的產物。在產物批量出產阶段，必要充实和谐包材供给商与OEM/ODM企業的出產调剂、產物质量等，才能确保產物准期交货并节制质量危害。公司從整合、优化客户供给链的角度動身，日化產物OEM/ODM与塑料包装营業协同成长，低落了客户表里部沟通及质量节制本钱，提高供给效力。公司的一站式辦事能力，知足日化產操行業客户本钱节制、產物质量、交货周期、品牌快速迭代的综合需求，進一步加强客户粘性，不竭增强与客户的深度互助，扩展公司產物的市場占据率。
投資建议
從营業的角度来看，公司位于海内化装品及日化用品ODM/OEM行業前列，是海内日化產物知名供给商。在客户方面，公司杰出的质量节制為其博得大牌客户，重要客户集中于婴幼儿及儿童產物、化装操行業，如强生、郁美净等，其對付產物质量节制能力请求很高，公司经由過程严酷的质量認证及稽核樂成融入其供给链系統，持久為其供给辦事。研发方面，公司始终把技能研爆发為成长的原動力，是行業内少数兼具日化產物及塑料包装研发、設計和出產能力的企業，不竭引進資深研发及市場钻研职員、充分公司研发及辦理團队，為公司营業范围的快速成长奠基根本。辦事方面，公司以一站式代工辦事博得市場青睐，公司地區结構完美，開端完成以海峡西岸经济區為总部，對长三角、粤港澳大湾區、京津冀等區域的计谋结構，快速应答客户的產物交货需求，并向客户供给日化產物及配套塑料包装的一站式制造辦事。咱们認為公司在化装品、日化產物OEM/ODM及塑料包装容器范畴职位地方不竭爬升，看好公司產物力、品牌力与渠道力支持墙開、多营業并行敏捷開辟市場、一站式辦事不竭得到新客、不乱老客。咱们估计公司2021E/2022E/2023E年将有望实現营收12.04/14.39/17.22亿元，实現归母净利润1.00/1.32/1.70亿元，對应EPS為0.99/1.31/1.69元/股，對应PS 3.20/2.68/2.24倍，對应PE 39/29/23倍，初次笼盖，予以“举荐评级”。
危害提醒
原质料代价大幅抬升的危害；行業竞争加重的危害。
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